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10月检修背景下仍有去库预期 Q4总体仍持续累库

发布时间:2020-09-28 来源:原创 作者:冠通期货

一、PX 利润低位背景下,仍有长停装置集中复工(1)部分长停装置在PX 低毛利背景下仍集中复工,再度压制PX 加工利润,继续深度亏损。印尼TPPI55 万吨于2019 年8 月以来长停,计划今年四季度逐步复工;海南炼化二期100 万吨于2020.1.15 以来长停,2020.9.18 当周开始升温。

二、TA 基差持续偏弱,珠海BP 短停

(1)主港基仍在01-200 附近徘徊,基差仍偏弱,珠海BP 短停;后续仍有短期检修支撑,仪征100 万吨、福海创450 万吨听闻9 月仍有检修计划;另外10 月亦有厂家集中检修计划。考虑到中长期11-12 月重新快速累库,TA 加工利润持续压缩。

三、节前备货,聚酯产销不错

(1)聚酯节前放量,终端工厂节前备货。(2)随着订单改善,前期部分终端工厂放假3-7 天计划或有摆动,后续跟踪。

平衡表展望:

9 月全检修兑现后首度去库,然而去库后库存绝对数字仍高;10 月全兑现则延续去库,跟踪检修兑现力度。11-12 月重新面临快速累库压力。

策略建议:(1)单边:中性。(2)跨品种:TA9 月高库存问题未能明显解决,建议跨品种空配,但仍需根据加工费变动判断上游工厂主动检修调控积极性。(3)跨期:等待下一轮TA 检修兑现后的1-5 价差反弹,给予反套进场空间。

风险:上游大厂主动性检修博弈力度;下游的再库存空间;下游需求实际改善幅度。